業績悪化は織り込んだのか？

 

 

 

 

 

 

どうも、平下です。現在2020年3月27日15時39分

 

今週の株式市場は急反発。日経平均株価は19389円まで戻しています。

 

先週末が16552円でしたから実に3000円近い反発。

 

先週までの下げも歴史的な下落でしたが反発もまた歴史に残る大きさになりました。

 

3月25日の日経平均株価1454円高は歴代5位の上昇幅、

 

前日24日の1204円高は歴代10位の上昇幅です。

 

先週までは各国中央銀行が動く度に株式市場は下げ続けましたが、

 

今週は週初決定したFRBの無制限債券購入と2兆ドルの経済支援策合意で急反発しました。

 

 

 

 

上の画像はFRBの総資産推移です。3月辺りからバランスシートが急激に膨らんでいます。

 

3月25日時点でのFRB総資産は約5兆2543億ドル、日本円にして約570兆円です。

 

厳密に言うならFRBのバランスシートは昨年9月から増加していました。

 

この昨年9月～年初にかけてのバランスシート拡大は「隠れQE」と言われ、

 

株式市場はそれを好感して上昇していた、、、とされていました。

 

FRBのバランスシート拡大(資金供給)が上昇要因になるのであれば、

 

株価は今頃急騰していなければおかしいはずです。

 

しかし、実際は先週まで資金供給やる度に暴落していた訳で、

 

「金融緩和＝株高」なんてのは幻想だということが良く分かります。

 

このFRBの無制限介入や米国の2兆ドルの経済支援策を受けて、

 

国内では「日銀や日本の政府は生ぬるい」「米国を見習え」

 

というような声をYahoo!コメントなどで見ました。

 

 

 

 

上は日銀の総資産推移ですが、日銀の総資産額は2月末時点で約585兆円。

 

日本はFRBを上回る金融緩和をやって今の状況なんです。

 

米国と日本の経済規模を比較しても、日銀のバランスシートは尋常ではありません。

 

日本株は下げ渋りはするものの上値を追うほどのエネルギーはなく、

 

TOPIXはいま2016年暮れの水準と殆ど変わりません。

 

日銀は今年は年間12兆円もETFを買うそうですし、まだまだバランスシートは拡大するでしょう。

 

・・・そろそろ効果がないと認めた方がいいような気がしますが、引くに引けない状況でしょう。

 

どうせやるんだったら、もう年金全部日本株に突っ込んだあと、

 

日銀がバランスシート10京円まで拡大して上値買い上がれば良いんじゃないか？という気がしますね＾＾

 

冗談はさておき、私は打ち出の小槌のような錬金術は存在しないと考えています。

 

未曾有のバラマキの顛末がどうなるのか分かりませんが、

 

あまり良い結末が待っているような気はしませんね。

 

とはいえ短期的な金融市場の動きは気紛れですから、固定観念も持てません。

 

まぁ、最終的には本質的価値に収斂していくものだということを念頭に置いて、

 

慎重に戦略を立てて行きたいと思います。

 

 

暁投資顧問　平下

 

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